Bank of America назвал масштаб укрепления рубля лучшим результатом в 2025-м среди всех валют

Изображение от starline на freepik

Российский рубль укрепился более чем на 40% с начала 2025 года — это лучший результат среди всех валют в мире. Такую оценку Bank of America приводит CNBC.

Ситуация резко контрастирует с предыдущими двумя годами, когда рубль существенно обесценился. По мнению экспертов, сила рубля связана с действием капитальных ограничений и жесткой денежно-кредитной политикой, а дополнительным бонусом стало ослабление доллара.

Факторы роста

Международный экономист и стратег по валютным рынкам Wells Fargo Брендан Маккенна называет три причины укрепления рубля:

• сохранение высоких ставок Центробанком РФ;
• определенное ужесточение капитальных ограничений и валютных мер;
• прогресс (или попытки прогресса) в переговорах между Россией и Украиной.

🔶 ЦБ РФ сохраняет жесткую денежно-кредитную политику для борьбы с высокой инфляцией, удерживая высокую ключевую ставку (с конца октября — 21%, исторический максимум; с сегодняшнего дня — 20%) и ограничивая кредитование. По мнению аналитиков, высокая стоимость заимствований сдерживает импорт.

В свою очередь экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко объясняет сокращение импорта и, соответственно, снижение спроса на валюту со стороны импортеров слабым потреблением. В I квартале 2025 года фиксировалось наличие избыточного запаса потребительской электроники, автомобилей и грузовиков, которые активно импортировались во второй половине 2024 года на ожиданиях повышения пошлин. Спад потребления затронул в основном товары длительного пользования, которые составляли значительную часть импорта. Сокращение зарубежных закупок снижает спрос на необходимую для этого валюту. 

🔶 А вот российские экспортеры обязаны конвертировать валютную выручку в рубли, что увеличивает спрос на валюту РФ. По данным ЦБ, продажи валюты крупнейшими экспортерами за период с января по апрель составили 42,5 млрд долларов, оказавшись на 6% больше, чем за предыдущие четыре месяца.

🔶 Профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса Стив Ханке называет в качестве еще одного фактора поддержки рубля сокращение денежного предложения, темп роста которого составлял, например, в августе 2023 года 23,9% в годовом выражении, а с января стал отрицательным (сейчас минус 1,19% в годовом выражении).

🔶 Оптимизма добавили надежды на мирное соглашение между Россией и Украиной после повторного избрания Дональда Трампа президентом США, указывает Маккенна. Ожидания реинтеграции России в мировую экономику привели к притоку капитала в рублевые активы, что частично поддержало курс.

Насколько устойчиво укрепление рубля?

Несмотря на текущие сильные позиции рубля, такая ситуация может быть неустойчивой, считают аналитики. 

🔷 Цены на нефть, которые являются столпом российского экспорта, значительно упали в этом году, что может уменьшить приток валюты. В «Ренессанс Капитале» полагают, что рубль близок к своему максимуму и может начать слабеть в ближайшее время.

🔷 Ослабить рубль может и реальное соглашение между Россией и Украиной (хотя мирные переговоры пока не принесли результатов), поскольку оно может привести к снятию валютных ограничений, добавляет Маккенна. Также в этом случае Центробанк может довольно быстро снизить ключевую ставку.